Os juros estão demasiado baixos?

"Um economista, costuma dizer-se, é aquele que explica amanhã porque as previsões que fez ontem estavam erradas. Vem isto a propósito do que se passa com as taxas de juro. Em Junho, quando se sonhava com uma recuperação mais rápida da economia, as taxas deram sinais de inversão. Quando se percebeu que havia naquele raciocínio mais "wishful thinking" que realismo, as quedas foram inevitáveis. De tal modo que a Euribor a três meses está agora bem abaixo de 1%, a taxa de referência do BCE.

É difícil justificar descida tão pronunciada. Porque, embora a recuperação esteja atrasada, os riscos de a Europa conhecer uma subida da inflação estão bem presentes.

Como se viu ontem, quando se ficou a saber que os preços no produtor recomeçaram a subir. Surpresa? Nem por isso. O efeito desinflacionista da queda abrupta do petróleo, a partir de Julho de 2008, está a desvanecer-se. E com ele regressa o receio de subida da inflação. Até porque é tudo uma questão de tempo até que a subida dos preços no produtor se transmita aos preços no consumidor: se os comerciantes compram mais caro, também vendem mais caro.

Moral da história: quem anda a correr novamente ao crédito, fiando-se no nível historicamente baixo das Euribor, que se cuide. Porque se os preços recomeçarem a subir, o mais provável é o BCE engrossar novamente a voz (leia-se ameaçar com subida da taxa de referência). Mesmo que o crescimento económico para 2010 se preveja anémico."

Camilo Lourenço